九游会ag娱乐官网:【银河晨报】77丨建材：电子布价格每月提涨高景气厚增企业业绩

来源：九游会ag娱乐官网    发布时间：2026-07-20 07:35:24

  粗纱方面，6月部分地区供应量增加，但对全国市场整体影响有限，多数企业产品结构调整下，仓库存储上的压力尚可；刚需表现一般，整体粗纱需求支撑显乏力；在供需未见较动背景下，6月粗纱企业报价以稳为主。后续来看，预计社会库存持续低位运行，深加工以订单量适当补货为主，但因供应端未见明显缩减，预计粗纱价格或将承压。电子纱方面，6月初电子纱/布价格进一步提涨，电子纱供应量小幅增加，但因下游CCL订单需求进一步增加，市场仍延续供不应求状态，需求缺口明显。后续来看，7月初电子纱/布再次提价，当前企业处于零库存水平，预计行业供需趋紧格局将延续，电子纱/布价格仍存继续上行预期。

  水泥：成本支撑下6月价格出现小幅反弹，7-8月淡季市场延续弱势筑底。6月份受高温、梅雨、中高考等多重因素影响，水泥需求季节性低迷；各区域市场熟料线停窑情况略有差异，随着淡季来临，企业加速产能调控，熟料库容率逐步下降；6月在成本压力驱动下，各区域市场不同程度尝试推涨水泥价格，全国水泥均价环比小幅上涨。后续来看，7月需求淡季对价格支撑不足，错峰生产调控效果边际减弱，成本端对水泥支撑作用减少，预计7月水泥价格呈低位趋弱运行。

  消费建材：短期需求承压，多轮涨价助力有突出贡献的公司盈利修复。2026年1-5月建筑及装潢材料类零售额同比下降8.4%，降幅较1-4月扩大1.3pct，其中5月单月零售额同比下降13.6%。房地产销售下行抑制家装类建材终端放量。后续来看，中长期城市更新战略的持续落地将释放修缮、旧改等需求，“好房子”建设标准的推进将提升高品质绿色建材的市场渗透率，具备产品的质量优势及生产技术环保优势的消费建材有突出贡献的公司有望受益。2026 年上半年消费建材头部企业已落地多轮产品调价，企业盈利存边际修复预期。

  浮法玻璃：供需错配加剧，预计短期价格弱势趋稳运行。6月高温多雨影响浮法玻璃需求，下游加工厂订单表现一般，按需采购为主；月产能下降，但企业库存环比小幅增加，企业去库压力较大；价格持续探底。后续来看，7月份市场供给侧或将有小幅改善，但在需求预期继续走弱，企业仓库存储上的压力较大影响下，不足以带动整体价格快速反弹，预计价格弱势趋稳运行。

  原材料价格大大波动的风险；下游需求没有到达预期的风险；行业新增产能超预期的风险；政策推进没有到达预期的风险。

  行情复盘：本月（6.01-6.30），保险板块单月涨跌幅为-8.89%，跑输沪深300指数12.47个百分点；从板块比较来看，电子板块涨幅领先（+27.73%），保险板块跑输18个一级行业。从个股来看，本月（6.01-6.30），A股上市保险公司本月走势分化，4家下跌，1家上涨，涨跌幅分别为中国太保（-11.37%）、中国平安（-7.77%）、中国人保（-1.17%）、新华保险（-0.07%）、中国人寿（4.49%），中国平安、中国人寿、新华保险、中国人保跑赢板块具备相对收益。

  丁向群局长陆家嘴论坛五次提及“保险”，明确监管新布局6月17日，国家金融监督管理总局丁向群局长在陆家嘴论坛开幕式致辞中五次提及“保险”，涉及保险法、治理、科技、开放、航运，这是丁向群局长赴任国家金融监督管理总局后首次就保险业监管做出详细阐述，释放多重政策信号。

  《关于银行业保险业人工智能安全开发应用的指导意见》颁布6月18日，国家金融监督管理总局发布《关于银行业保险业人工智能安全开发应用的指导意见》，从治理架构、开发应用、数据治理、算力建设、风险管理、能力提升、保障与监督等方面提出了32项指导性意见，这将有序推进人工智能科学技术创新与金融业务深层次地融合，引导金融领域AI应用朝着有益、安全、公平方向健康有序发展。

  5月单月保费增速转负，财产险展现修复态势1-5月，保险行业实现原保费收入3.19万亿元，同比增加4.27%，增幅相较前值（1-4月：+5.30%）收窄1.03pp。人身险方面，1-5月保险行业实现人身险保费收入2.58万亿元，同比增长5.56%，增幅相较前值（1-4月：6.84%）收窄1.28pp。财产险方面，1-5月保险行业实现财产险保费6,075亿元，同比下降0.89%，降幅相较前值（1-4月:-1.19%）收窄0.31pp。5月单月保险行业实现原保险保费收入4,578亿元，同比下降1.49%。截至2026年5月末，保险行业总资产达43.23万亿元，同比增长12.51%，较上年末增长4.64%。保险行业净资产达4.13万亿元，同比增长14.52%，较上年末增长12.59%。

  市场表现：市场对新加坡资产的需求韧性或依然较强，可能得益于新加坡资产的避险属性以及前期借贷成本的下降。这有望支撑优质物业业主的资产净值（NAV），尤其是拥有新加坡核心资产标的。我们大家都认为，资产价值韧性有助于企业处置资产、回笼资金并循环投资，从而释放存量价值；但资本化率下行，或将削弱新加坡收购项目对派息的增厚效应。因此，具备成熟资产增值改造/再开发能力、资本循环操作规范且资产负债表稳健的S-REITs或更具优势。

  工业地产REITs：拥有新加坡优质物业、具备结构性需求红利，且资产更新/再开发存在明确增值空间或相对优异。租金上涨依然是物业净收入内生增长的关键驱动力。市场基本面持续向好。根据JTC工业地产多个方面数据显示，一季度市场净吸收量约230万平方英尺，高于约140万平方英尺的新增净供给，带动租金环比增长0.4%、同比增长2.3%，空置率收窄至11.1%。人工智能、半导体和精密制造企业持续拉动高标准工业生产厂房需求。现代仓储物流、高标准工业生产厂房、数据中心和具备再开发能力的资产或更具有运营优势。

  零售地产REITs：根据新加坡市区重建局（URA）的数据，新加坡全岛零售物业出租率维持在93.7%的稳定水平，接近2024年四季度后的高点。尽管如此，由于经营成本高企、消费情绪走弱以及租户整合/缩减规模，整体零售市场或持续面临压力。因此，我们大家都认为具备优秀资产的S-REITs有望较整体零售市场具有更强的韧性。

  办公地产REITs：根据URA，2026Q1新加坡中心城区写字楼租金指数200.2，较2025年Q4下降0.4，空置率进一步收紧至10.8%。根据戴德梁行，2026年新加坡CBD甲级写字楼新增供应年均仅40万平方英尺，远低于过去10年年均90万平方英尺的净需求量，预计到2026年末将支撑CBD甲级写字楼空置率保持在4.0%以下。新加坡CBD甲级写字楼的新增供应有限，寻找优质办公场地的租户或将面临更激烈的租赁竞争，并有望支撑持有优质CBD写字楼资产的办公类REITs维持高出租率和正向的租金调升率。

  全球宏观经济没有到达预期的风险；新加坡利率快速飙升的风险；2027-2028年新加坡水电气等成本重新定价的风险；新加坡消费没有到达预期的风险；新加坡企业退租办公楼的风险；全球游客出行骤降的风险；新加坡产业规划推进没有到达预期的风险。

  韩国成立协商机构加速对美造船投资：6月25日，包括韩美战略投资公司、韩国进出口银行、韩国产业银行、韩国贸易保险公司、韩国海洋商事公司在内的多家韩国金融机构与HD现代重工、三星重工、韩华海洋等韩国主要船企签署谅解备忘录（MOU），正式成立韩美造船合作投资协商机构。韩美造船合作进程持续推进，本次合作投资协商机构的成立有望进一步加速韩国船企对美投资，提升韩国船企在美国业务运营的确定性。

  FDC市场关注度持续升温：受电网接入、电力供给等制约因素，超大规模云厂商在陆上数据中心（DC）建设方面面临重重困难。据国际能源署（IEA）数据，燃气轮机设备交付排期已至2030年，而新建输电线年才能完工；此外美国电网并网审批最长需耗时7年。为突破上述瓶颈，美国超大规模云厂商正评估浮式数据中心（FDC）潜在应用场景。今年以来，韩国三大造船厂HD现代重工、三星重工、韩华海洋已陆续收到客户关于浮式数据中心的订单资讯，相继开展业务可信性研判或落地布局。预计FDC利润将高于目前行业盈利最高船型——LNG运输船，未来若FDC商业化落地发展顺利，有望提升船企的整体盈利水平。

  加拿大CPSP项目即将公布中标方：加拿大巡逻潜艇项目（CPSP）预计于近期公布竞标结果。据加拿大国防采购部长表示，两家竞标主体的方案均满足海军技术方面的要求，加政府正重点评估各方案带来的经济效益。韩国竞标团队（包括韩华海洋和HD现代重工）与德国竞标团队竞争非常激烈，该项目总订单规模达60万亿韩元（其中潜艇建造合同规模20万亿韩元），若韩方成功中标，将有望增厚船企利润。

  全球造船周期景气上行，关注船企业绩释放：船舶老龄化、环保政策、国际地理政治学等因素驱动下全球船舶周期上行。26年1-5月全球新船订单1309艘/1.09亿载重吨，同比+11.59%/+140.19%；截至5月全球船厂手持订单7384艘/2.00亿CGT，再创新高。当前全球船舶产能已大幅出清，造船产能不断向大型船厂集中。中国造船三大指标全面增长，稳居全球第一造船大国。韩国船企凭借LNG、VLGC、FLNG等高的附加价值项目订单实现盈利能力改善，HD现代重工、三星重工和韩华海洋三大船企26Q2合计营收利润率预计将达14.5%，创历史最高。

  宏观经济没有到达预期的风险，地理政治学局势变化的风险，贸易摩擦扰动的风险，全球市场之间的竞争加剧的风险，订单景气度没有到达预期的风险等。

  银行板块表现略优于市场：本周银行板块下跌0.33%，沪深300指数下跌0.54%。其中，国有行-2.48%，股份行+1.05%，城商行+0.11%，农商行-0.96%。A股23家上市银行上涨，西安银行、成都银行、华夏银行涨幅居前。当前银行板块市净率0.61倍，股息率为4.68%。

  隔夜逆回购工具落地呵护跨季流动性，银行负债成本边际改善有支撑：6月29日隔夜逆回购工具首次投放3000亿、6月30日再次投放6000亿，合计9000亿，央行两日均未披露操作利率。配合7天OMO，逆回购操作组合旨在呵护跨季流动性，同时对银行负债成本改善形成边际支撑。隔夜逆回购叠加6月末两日7天逆回购投放和到期规模，累计实现资金净投放1260亿元，有效填补季末MPA考核、信贷投放以及政府债发行加速带来的流动性压力，缓解资金面紧张局面。与此同时，银行负债成本改善面临边际支撑，但影响幅度有限，大多数表现在：一是期限错配缓解。银行司库可按照实际的需求获取隔夜资金，优化FTP定价效率，对稳定息差水平形成边际支撑。二是高价发行NCD填补短期流动性缺口的压力缓解。隔夜逆回购操作的灵活度更高，能有效平抑流动性且成本更低，减少银行短期被迫高价发行NCD的行为，从边际成本及结构上缓解负债端压力。三是给量不给价意味着隔夜逆回购利率暂时不作为定价基准，而是更多地承担流动性管理的职能，预计主要于季末或月末等关键时点落地，期限较短，叠加7天OMO利率仍是政策利率，因此难以实质性影响银行负债端定价中枢。

  被动资金流出对银行板块的扰动空间进一步收敛：我们测算，截至2026年7月3日，全市场被动型指数ETF净申赎导致近3月和近1月资金流出为157.3亿元和363.13亿元，对银行板块表现形成压制，但相比于年初以来的1004.33亿元的资金流出规模已位于相比来说较低水平，本周资金流出仅有34.99亿元。我们大家都认为后续被动型指数资金进一步流出对银行板块的影响空间存在限制。就目前而言，被动资金主要是通过跟踪沪深300指数的ETF影响银行板块。截至2026年7月3日，银行在沪深300指数中的权重已下降至9.36%，2025年末沪深300各只ETF前十大持有人累计持有的份额为2367.59亿份，假设持有比例不变，测算目前持有份额为488.4亿份额，按照现有净值测算，后续最大减持规模理论上为189.98亿元，对银行板块总市值和流通市值的影响仅为-0.15%和-0.2%。

  市场行情回顾：截止到7月3日周五收市：本周上证指数+0.41%，报4043.64点；沪深300指数-0.54%，报4842.17点；SW有色金属行业指数+2.23%，报8515.8点。在A股31个一级行业中，本周有色金属板块+2.23%，涨跌幅排名第15名。分子行业来看，本周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为+4.31%、+12.74%、-3.78%、-1.10%、+1.21%。

  1）国内经济复苏没有到达预期的风险；2）美联储加息的风险；3）有色金属价格大大下跌的风险；4）中东冲突超预期的风险。

  1.中国银河证券2026年7月6日发布的研究报告《【银河建材】行业月报_建材6月月报：电子布价格每月提涨，高景气厚增企业业绩》

  2.中国银河证券2026年7月6日发布的研究报告《【银河非银】行业月报_保险行业202606_上市险企走势分化，资产端改善利好业绩修复》

  3.中国银河证券2026年7月6日发布的研究报告《【银河地产】新加坡商业REITs表现跟踪_房地产海外研究》

  4.中国银河证券2026年7月6日发布的研究报告《【银河机械】行业动态_韩国造船业市场观察：对美造船投资加速，FDC带来新机遇》

  5.中国银河证券2026年7月6日发布的研究报告《【银河银行】行业周报：跨季流动性受呵护，被动资金扰动减弱》

  6.中国银河证券2026年7月6日发布的研究报告《【银河有色】行业周报_美联储加息担忧缓解，有色行业展开修复行情》返回搜狐，查看更加多